Taxa de forex aparelhamento

Como o Forex & quot; Fix & quot; Pode ser manipulado.

O tamanho colossal do mercado global de divisas (“forex”) supera o de qualquer outro, com um faturamento diário estimado em US $ 5,35 trilhões, de acordo com a pesquisa trienal do Bank for International Settlements de 2013. O comércio especulativo domina as transações comerciais no forex mercado, como a flutuação constante (para usar um oxímoro) de taxas de câmbio torna um local ideal para os jogadores institucionais com bolsos profundos - como grandes bancos e fundos de hedge - para gerar lucros através de negociação de moeda especulativa. Embora o tamanho do mercado forex exclua a possibilidade de alguém manipular ou fixar artificialmente as taxas de câmbio, um escândalo crescente sugere o contrário. (Veja também "Forex Trading: Guia do Iniciante".)

A raiz do problema: a moeda "consertar"

A moeda de fechamento "correção" refere-se às taxas de câmbio de referência que são definidas em Londres às 16:00. diariamente. Conhecidas como as taxas de referência WM / Reuters, elas são determinadas com base nas transações reais de compra e venda conduzidas pelos negociadores no mercado interbancário durante uma janela de 60 segundos (30 segundos de cada lado das 16h). As taxas de referência para 21 As principais moedas baseiam-se no nível mediano de todas as negociações realizadas neste período de um minuto.

A importância das taxas de referência da WM / Reuters reside no fato de que elas são usadas para avaliar trilhões de dólares em investimentos mantidos por fundos de pensão e administradores de fundos globalmente, incluindo mais de US $ 3,6 trilhões de fundos de índice. O conluio entre os comerciantes forex para definir essas taxas em níveis artificiais significa que os lucros que eles ganham por meio de suas ações acabam saindo diretamente dos bolsos dos investidores.

Conluio IM e "batendo o fim"

As alegações atuais contra os comerciantes envolvidos no escândalo estão focadas em duas áreas principais:

Conluio compartilhando informações proprietárias sobre pedidos pendentes de clientes antes das 16h. consertar. Esse compartilhamento de informações foi supostamente feito por meio de grupos de mensagens instantâneas - com nomes cativantes como "O Cartel", "A Máfia" e "O Clube dos Bandidos" - que eram acessíveis apenas a alguns operadores seniores em bancos que são os mais ativo no mercado cambial. "Enfrentando o fechamento", que se refere à compra ou venda agressiva de moedas na janela de "correção" de 60 segundos, usando pedidos de clientes estocados por traders no período anterior às 16h.

Essas práticas são análogas à front running e ao fechamento elevado nos mercados de ações, que atraem penalidades rígidas se um participante do mercado for pego em flagrante. Esse não é o caso do mercado forex amplamente não regulamentado, especialmente do mercado forex spot de US $ 2 trilhões por dia. A compra e venda de moedas para entrega imediata não é considerada um produto de investimento e, portanto, não está sujeita às regras e regulamentos que regem a maioria dos produtos financeiros.

Digamos que um comerciante na filial de Londres de um grande banco receba um pedido às 15h45 de uma multinacional americana para vender 1 bilhão de euros em troca de dólares na correção das 16h. A taxa de câmbio às 15h45. é de EUR 1 = USD 1,4000.

Como uma ordem desse tamanho poderia muito bem movimentar o mercado e exercer pressão descendente sobre o euro, o trader pode “liderar” esse comércio e usar as informações em proveito próprio. Por conseguinte, ele estabelece uma posição de negociação considerável de 250 milhões de euros, que vende a uma taxa de câmbio de 1 euro = 1,3995 dólares.

Como o trader agora tem uma posição comprada em euro curta, é de seu interesse garantir que o euro se mova para baixo, para que ele possa fechar sua posição vendida a um preço mais barato e embolsar a diferença. Ele, portanto, espalha a palavra entre outros comerciantes que ele tem uma ordem grande cliente para vender euros, a implicação é que ele estará tentando forçar o euro menor.

Às 30h às 16h, o trader e seus pares em outros bancos - que presumivelmente também estocaram suas ordens de clientes “sell euro” - desencadeiam uma onda de vendas no euro, o que faz com que a taxa de referência seja fixada em EUR. 1 = 1,3975. O trader fecha sua posição de negociação comprando de volta € 1.3975, ganhando $ 500.000 no processo. Nada mal por alguns minutos de trabalho!

A multinacional norte-americana que havia colocado a ordem inicial perde um preço menor por seus euros do que teria se não houvesse conluio. Digamos, por uma questão de argumento, que a "correção" - se definida de forma justa e não artificial - teria sido de 1 € = USD1.3990. Como cada movimento de um “pip” se traduz em $ 100.000 para uma ordem deste tamanho, esse movimento adverso de 15 pip no euro (ou seja, 1,3975, em vez de 1,3990), acabou custando à empresa norte-americana US $ 1,5 milhão.

Por mais estranho que possa parecer, o “front running” demonstrado neste exemplo não é ilegal nos mercados forex. A justificativa para essa permissividade é baseada no tamanho dos mercados forex, a saber, que é tão grande que é quase impossível para um comerciante ou grupo de traders mover as taxas de câmbio em uma direção desejada. Mas o que as autoridades desaprovam é o conluio e a óbvia manipulação de preços.

Se o comerciante não recorrer ao conluio, ele corre alguns riscos ao iniciar sua posição de 250 milhões de euros, especificamente a probabilidade de que o euro suba em 15 minutos antes das 16h. fixação, ou ser fixado a um nível significativamente superior. O primeiro poderia ocorrer se houvesse um desenvolvimento material que empurrasse o euro para cima (por exemplo, um relatório mostrando uma melhoria dramática na economia grega ou um crescimento melhor do que o esperado na Europa); o segundo ocorreria se os traders tivessem pedidos de clientes para comprar euros que são coletivamente muito maiores do que o pedido do cliente de 1 bilhão para vender euros.

Esses riscos são mitigados em grande medida pelo fato de os operadores compartilharem informações antes da correção e conspirarem para agir de maneira predeterminada para impulsionar as taxas de câmbio em uma direção ou em um nível específico, em vez de permitir que as forças normais de oferta e demanda determinem esses riscos. taxas.

O escândalo forex, que vem apenas alguns anos depois da enorme desgraça que consolida a Libor, levou a uma maior preocupação de que as autoridades regulatórias foram pegos no sono novamente.

O escândalo da fixação da Libor foi descoberto depois que alguns jornalistas detectaram semelhanças incomuns nas taxas fornecidas pelos bancos durante a crise financeira de 2008. A questão da taxa de referência de forex foi a primeira a ser colocada em destaque em junho de 2013, depois que a Bloomberg News anunciou aumentos de preços suspeitos por volta das 16h. consertar. Os jornalistas da Bloomberg analisaram os dados ao longo de um período de dois anos e descobriram que no último dia de negociação do mês, um aumento súbito (de pelo menos 0,2%) ocorreu antes das 16h00. tantas vezes quanto 31% do tempo, seguido de uma rápida reversão. Embora esse fenômeno tenha sido observado em 14 pares de moedas, a anomalia ocorreu cerca de metade do tempo dos pares de moedas mais comuns, como o euro-dólar. Note-se que as taxas de câmbio de fim de mês têm significado adicional porque elas formam a base para determinar os valores dos ativos líquidos no final do mês para fundos e outros ativos financeiros.

A ironia do escândalo forex é que os funcionários do Banco da Inglaterra estavam cientes das preocupações com a manipulação da taxa de câmbio já em 2006. Anos depois, em 2012, funcionários do Banco da Inglaterra disseram a comerciantes de moeda que compartilhar informações sobre pedidos pendentes de clientes não era impróprio porque ajudaria a reduzir a volatilidade do mercado.

Pelo menos uma dúzia de reguladores - incluindo a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido, a União Européia, o Departamento de Justiça dos EUA e a Comissão Suíça de Concorrência - estão investigando essas alegações de conluio e manipulação de taxas dos comerciantes forex. Mais de 20 traders, alguns dos quais estavam empregados pelos maiores bancos envolvidos no Forex, como o Deutsche Bank (NYSE: DB), o Citigroup (NYSE: C) e o Barclays, foram suspensos ou demitidos como resultado de investigações internas.

Com o Banco da Inglaterra arrastado para um segundo escândalo de manipulação de taxas, a questão é vista como um duro teste da liderança do governador do Banco da Inglaterra, Mark Carney. Carney assumiu o leme no BOE em julho de 2013, depois de ser aclamado mundialmente pelo seu direcionamento ágil da economia canadense como Governador do Banco do Canadá de 2008 a meados de 2013.

O escândalo da manipulação de taxas destaca o fato de que, apesar de seu tamanho e importância, o mercado forex continua sendo o menos regulado e mais opaco de todos os mercados financeiros. Como o escândalo da Libor, também põe em questão a sabedoria de permitir que as taxas que influenciam o valor de trilhões de dólares de ativos e investimentos sejam determinadas por um círculo acolhedor de alguns indivíduos. Soluções potenciais, como a proposta da Alemanha de que o comércio forex seja transferido para as bolsas regulamentadas vêm com seu próprio conjunto de desafios. Embora nenhum dos comerciantes ou seus empregadores tenha sido acusado de irregularidades no escândalo de forex até o momento, penalidades rígidas podem estar reservadas para os piores criminosos. Embora os balanços dos maiores participantes do mercado interbancário possam absorver facilmente essas multas, os danos causados ​​por esses escândalos à confiança dos investidores em mercados justos e transparentes podem ser mais duradouros.

Sondas de negociação Forex.

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Banco para pagar US $ 90 milhões multa criminal e se tornar o sexto credor grande para admitir irregularidades.

Seis grandes bancos se declararam culpados em uma investigação nos EUA.

O acordo de acusação diferido faz do banco um dos últimos grupos financeiros a se assentar.

O HSBC se assenta com o DoJ dos EUA sobre tentativas de manipular os mercados de FX.

ECU alega suas suspeitas apoiadas por recente condenação no comerciante dos EUA.

Multas de bilhões de euros provavelmente em 8 credores por supostamente fraudar o mercado de US $ 5,3 trilhões.

O regulador de Nova York diz que as mensagens de bate-papo revelaram "cultura corrupta" de front running.

O banqueiro recorrerá enquanto o tribunal do Reino Unido faz o pedido para enfrentar acusações em Nova York.

O júri rejeita a defesa de Mark Johnson de que "pré-cobertura" é uma prática padrão da indústria.

Mark Johnson é culpado em tribunal dos EUA por mais de US $ 3,5 bilhões em divisas.

A acusação finaliza uma transação de US $ 3,5 bilhões envolvendo um grupo de petróleo e gás.

Mark Johnson disse ao tribunal de Nova York que o lucro da transação de US $ 3,5 bilhões foi "justo durante todo o ciclo"

O Fed diz que o banco falhou em impedir os comerciantes de abusarem de informações confidenciais.

O que os promotores dizem ter sido o front-running foi "prática padrão da indústria", diz a defesa.

O tribunal de Nova York não tem jurisdição para ouvir casos, eles devem argumentar.

Ex-traders para enfrentar acusações nos EUA relacionadas a investigar o aparelhamento do mercado cambial.

O britânico nega alegações de manipulação da taxa de câmbio da libra esterlina no acordo com o cliente.

Empresa de investimento ECU processa "front-running" para mais de US $ 100 milhões de negociações a partir de 2006.

Varejistas do Reino Unido, comerciantes de divisas, banqueiros de investimento, UniCredit e o Presidente eleito.

Agência dos EUA pressiona com suas investigações antes da mudança na administração.

O Financial Times e seu jornalismo estão sujeitos a um regime de auto-regulação sob o Código de Prática Editorial da FT.

Wall Street é atingida por US $ 5,8 bilhões em multas por aparelhamento de taxa.

A procuradora-geral Loretta Lynch anunciará resoluções na quarta-feira. Jim Bourg / Reuters As multas estão chegando a Wall Street em conexão com o mercado de câmbio LIBOR de 2008 e com o escândalo de manipulação de taxas de juros.

Seis bancos concordaram em pagar US $ 5,8 bilhões para o Departamento de Justiça e outros órgãos reguladores.

Cinco deles se declararam culpados de acusações criminais.

O Citicorp, o JPMorgan, o Barclays e o RBS estão se declarando culpados por acusações de manipulação de forex, enquanto o UBS está se declarando culpado de acusações de manipulação de taxa de juros.

Cada um deles concordou com um período de experiência corporativa de três anos.

A London Interbank Offered Rate é uma taxa de juros de referência usada em todo o mundo e calculada com base nas taxas de juros estabelecidas por todos os principais bancos de Londres.

De acordo com o Departamento de Justiça, um punhado desses bancos manipulou a taxa conluindo e compartilhando informações sobre as taxas que cada uma estabeleceria.

"É incrível como a fixação de libor pode lhe render muito dinheiro", disse um trader do RBS em uma sala de bate-papo, segundo uma transcrição da CFTC. "Manipulação pura acontecendo", disse outro.

O procurador-geral Lorretta Lynch anunciou as resoluções na quarta-feira.

"Este Departamento de Justiça pretende processar vigorosamente todos aqueles que inclinam o sistema econômico em seu favor, que subvertem nossos mercados e se enriquecem às custas dos consumidores americanos", disse ela.

Aqui estão os detalhes, banco por banco:

Em 2012, o UBS foi o primeiro a aderir e cooperou com uma investigação do DOJ a fim de evitar acusações criminais relacionadas ao aparelhamento monetário. Multas totais: $ 545 milhões $ 203 milhões de multa criminal ao DOJ em conexão com a taxa LIBOR manipulando $ 342 para o Federal Reserve em conexão com sua investigação de forex (sem acusações criminais)

Multa total: US $ 2,4 bilhões Oito funcionários adicionais foram demitidos por suas funções na manipulação de divisas. Esclarecimento: multa criminal de US $ 650 milhões para o DOJ, mais uma multa adicional de US $ 60 milhões por violar um acordo de não-acusação. Então, US $ 710 milhões para o DOJ total. US $ 342 milhões para o Federal Reserve em conexão com sua investigação forex £ 284 milhões (cerca de US $ 443 milhões) para a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido US $ 485 milhões para o Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York US $ 400 milhões para a CFTC.

Multas: multa criminal de US $ 925 milhões ao DOJ 342 milhões para a Reserva Federal em conexão com sua investigação de forex.

Multas: $ 550 milhões de multa criminal para o DOJ $ 342 milhões para o Federal Reserve em conexão com sua investigação de forex.

Banco Real da Escócia.

Multas: multa criminal de $ 395 milhões ao DOJ $ 274 milhões para o Federal Reserve em conexão com sua investigação forex.

Banco da América.

Multas: Pena monetária civil de US $ 205 milhões para o Federal Reserve.

Aqui está o press release completo do Departamento de Justiça:

WASHINGTON - Cinco grandes bancos - Citicorp, JPMorgan Chase & Co., Barclays PLC, Royal Bank of Scotland e UBS - concordaram em se declarar culpados de acusações criminais. Citicorp, JPMorgan Chase e Barclays PLC e The Royal Bank of Scotland plc concordaram em se declarar culpados de conspirar para manipular o preço de dólares e euros trocados no mercado à vista e os bancos concordaram. para pagar multas criminais, totalizando mais de US $ 2,5 bilhões. Um quinto banco, UBS AG, concordou em se declarar culpado de manipular a taxa interbancária de Londres e outras taxas de juros de referência e pagar uma multa de US $ 203 milhões, após violar seu acordo de não-processão de dezembro de 2012 para resolver a investigação da LIBOR.

Procurador Geral Loretta E. Lynch, Procurador Geral Assistente Bill Baer da Divisão Antitruste do Departamento de Justiça, Procurador Geral Adjunto Leslie R. Caldwell da Divisão Criminal do Departamento de Justiça, Diretor Assistente Responsável Andrew G. McCabe do Escritório de Washington do FBI e Diretor Aitan Goelman da Divisão de Commodity Futures Trading Commission fez o anúncio.

"As resoluções históricas de hoje são as mais recentes em nossos esforços contínuos para investigar e processar crimes financeiros, e servem como um lembrete austero de que este Departamento de Justiça pretende processar vigorosamente todos aqueles que inclinam o sistema econômico em seu favor; que subvertem nossos mercados; e que se enriquecem às custas dos consumidores americanos ", disse o procurador-geral Lynch. "A penalidade que esses bancos pagarão agora é adequada, considerando a natureza longa e escandalosa de sua conduta anticoncorrencial. É proporcional ao dano generalizado causado. E deve impedir os concorrentes no futuro de perseguir os lucros sem levar em conta a justiça, lei, ou para o bem-estar público ".

"A conspiração acusada fixou a taxa de câmbio entre o dólar e o euro, afetando as moedas que estão no coração do comércio internacional e minando a integridade e a competitividade dos mercados de câmbio que respondem por centenas de bilhões de dólares de transações todos os dias". disse o procurador-geral adjunto Baer. "A seriedade do crime justifica os pedidos de culpa em nível de pai pelo Citicorp, Barclays, JPMorgan e RBS."

"As cinco alegações de culpa em nível de pai que o departamento está anunciando hoje comunicam alto e claro que responsabilizaremos as instituições financeiras por má conduta criminal", disse o procurador-geral assistente Caldwell. "E vamos fazer cumprir os acordos que firmamos com as corporações. Se for apropriado e proporcional à má conduta e ao histórico da empresa, vamos acabar com um NPA ou DPA e processar a empresa infratora."

"Essas resoluções deixam claro que o governo dos EUA não tolerará comportamento criminoso em qualquer setor dos mercados financeiros", disse o diretor-adjunto encarregado McCabe. "Esta investigação representa mais um passo nos esforços contínuos do FBI para encontrar e deter os responsáveis ​​por esquemas financeiros complexos para seu próprio benefício pessoal. Eu elogio os agentes especiais, contadores forenses e analistas, bem como os promotores pelo tempo e recursos significativos. eles se comprometeram a investigar esse caso ".

De acordo com os acordos judiciais a serem apresentados no Distrito de Connecticut, entre dezembro de 2007 e janeiro de 2013, traders de euro-dólar do Citicorp, JPMorgan, Barclays e RBS - se descreveram como membros do "The Cartel" - usaram uma sala de bate-papo eletrônica exclusiva. linguagem codificada para manipular taxas de câmbio de referência. Essas taxas são estabelecidas, entre outras maneiras, duas "correções" diárias principais, as 13h15. Banco Central Europeu e as 16:00 horas Correção do mercado mundial / Reuters Terceiros coletam dados de negociação nesses momentos para calcular e publicar uma "taxa fixa" diária que, por sua vez, é usada para precificar pedidos para muitos clientes grandes. Os operadores do "Cartel" coordenaram suas negociações de dólares e euros para manipular as taxas de referência estabelecidas às 13h15. e 4:00 da tarde correções em um esforço para aumentar seus lucros.

Conforme detalhado nos acordos de confissão, esses traders também usaram suas conversas eletrônicas exclusivas para manipular a taxa de câmbio euro-dólar de outras formas. Os membros do "The Cartel" manipularam a taxa de câmbio euro-dólar ao concordarem em negociar propostas ou ofertas de euros ou dólares para evitar a mudança da taxa de câmbio em uma direção adversa às posições abertas de co-conspiradores. Ao concordar em não comprar ou vender em determinados momentos, os comerciantes protegeram as posições de negociação uns dos outros, retendo a oferta ou a demanda de moeda e suprimindo a concorrência no mercado de câmbio.

O Citicorp, o Barclays, o JPMorgan e o RBS concordaram em se declarar culpados de uma acusação de consenso em conspiração para fixar preços e propostas de leilão para dólares americanos e euros trocados no mercado spot de câmbio nos Estados Unidos e em outros lugares. Cada banco concordou em pagar uma multa criminal proporcional ao seu envolvimento na conspiração:

· O Citicorp, que esteve envolvido desde dezembro de 2007 até pelo menos janeiro de 2013, concordou em pagar uma multa de US $ 925 milhões;

· O Barclays, que esteve envolvido desde dezembro de 2007 até julho de 2011, e depois de dezembro de 2011 até agosto de 2012, concordou em pagar uma multa de US $ 650 milhões;

· O JPMorgan, que esteve envolvido pelo menos desde julho de 2010 até janeiro de 2013, concordou em pagar uma multa de US $ 550 milhões; e.

· O RBS, que esteve envolvido pelo menos desde dezembro de 2007 até pelo menos abril de 2010, concordou em pagar uma multa de US $ 395 milhões.

O Barclays concordou ainda que suas práticas de negociação e venda de FX e sua conduta colusiva FX constituem crimes federais que violaram um termo principal de seu acordo de não-processa - mento de junho de 2012 que resolveu a investigação da manipulação da LIBOR e outras taxas de juros de referência. O Barclays concordou em pagar uma multa adicional de US $ 60 milhões com base em sua violação do acordo de não-acusação.

Além disso, de acordo com os documentos judiciais a serem arquivados, o Departamento de Justiça determinou que as práticas enganosas de negociação e venda de moeda do UBS na condução de certas transações no mercado de câmbio, bem como sua conduta colusiva em certos mercados de câmbio, violaram seu contrato de não processamento de dezembro de 2012. resolvendo a investigação da LIBOR. O departamento declarou que o UBS violou o acordo, e o UBS concordou em se declarar culpado de uma acusação de fraude de uma acusação em conexão com um esquema para manipular a LIBOR e outras taxas de juros de referência. O UBS também concordou em pagar uma multa criminal de US $ 203 milhões.

De acordo com a declaração factual de violação anexada ao acordo judicial do UBS, o UBS se envolveu em práticas fraudulentas de negociação e venda de FX após a assinatura do contrato de não-processamento LIBOR, incluindo acréscimos não revelados adicionados a certas transações de clientes. Comerciantes e equipe de vendas do UBS deturpavam os clientes em certas transações que não eram adicionadas, quando na verdade estavam. Em outras ocasiões, os traders e a equipe de vendas da UBS usaram sinais manuais para ocultar essas marcações dos clientes. Em outras ocasiões, alguns traders do UBS também rastrearam e executaram ordens limitadas em um nível diferente do nível especificado pelo cliente, a fim de adicionar marcações não divulgadas. Além disso, de acordo com documentos judiciais, um trader do UBS FX conspirou com outros bancos que atuavam como revendedores no mercado spot de câmbio ao concordarem em restringir a concorrência na compra e venda de dólares e euros. O UBS participou dessa conduta colusiva de outubro de 2011 a pelo menos janeiro de 2013.

Ao declarar que o UBS estava em desacordo com seu acordo de não acusação, o Departamento de Justiça considerou a conduta do UBS descrita acima à luz da obrigação do UBS sob o acordo de não acusação de cometer nenhum outro crime. O departamento também considerou as três resoluções penais anteriores do UBS e várias resoluções civis e regulatórias. Além disso, o departamento também considerou que os esforços de remediação e conformidade após a LIBOR do UBS não conseguiram detectar a conduta ilegal até que um artigo foi publicado apontando para potencial má conduta nos mercados de câmbio.

Citicorp, Barclays, JPMorgan, RBS e UBS concordaram com um período de três anos de liberdade condicional corporativa, que, se aprovado pelo tribunal, será supervisionado pelo tribunal e exigirá relatórios regulares às autoridades, bem como a cessação de todas as atividades criminosas. . Todos os cinco bancos continuarão cooperando com as investigações criminais em andamento do governo, e nenhum acordo judicial impede o departamento de processar indivíduos culpados por conduta imprópria relacionada. O Citicorp, o Barclays, o JPMorgan e o RBS concordaram em enviar avisos de divulgação a todos os seus clientes e contrapartes que possam ter sido afetados pelas práticas de venda e negociação descritas nos acordos de confissão.

Hoje, em conexão com sua investigação cambial, o Federal Reserve também anunciou que estava impondo aos cinco bancos multas de mais de US $ 1,6 bilhão; e o Barclays liquidou reclamações relacionadas com o Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (DFS), a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e a Financial Conduct Authority (FCA) do Reino Unido por uma multa combinada adicional de aproximadamente US $ 1,3 bilhão. Em conjunto com acordos previamente anunciados com agências reguladoras nos Estados Unidos e no exterior, incluindo o Controladoria da Moeda (OCC) e a Autoridade Supervisora ​​do Mercado Financeiro Suíço (FINMA), as resoluções de hoje trazem as multas totais e penalidades pagas por esses órgãos. cinco bancos por sua conduta no mercado à vista de US $ 9 bilhões.

Como o escândalo forex aconteceu.

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O mercado cambial, ou forex, é um local de comércio virtual onde os revendedores compram e vendem moedas.

As ofertas a preço de hoje são chamadas de mercado "spot" e as apostas também podem ser feitas em taxas de câmbio a termo.

No total, US $ 5,3 trilhões (£ 3,3 trilhões) foram negociados por dia nos mercados cambiais em 2013, de acordo com o Bank for International Settlements.

Para colocar isso em contexto, isso é pouco mais do que o dobro da produção econômica anual do Reino Unido, que foi de US $ 2,52 trilhões em 2013, segundo o Banco Mundial.

Por que isso é tão grande?

O comércio de moedas começou como uma forma de as empresas e indivíduos trocarem dinheiro por viagens e comércio no exterior. Esta era uma indústria de serviços real impulsionada pelo nível subjacente do comércio mundial.

Oportunidades de especulação foram limitadas pelo acordo de Bretton Woods em 1944 para fixar as taxas de câmbio ao preço do ouro. No início dos anos 1970, esse acordo quebrou, as taxas de câmbio começaram a flutuar mais amplamente e a globalização criou uma demanda mais subjacente por divisas estrangeiras.

As instituições financeiras viram uma nova oportunidade de ganhar dinheiro com o aumento do tamanho e da volatilidade do mercado forex. Hoje, apenas uma fração do comércio de moedas está diretamente relacionada ao propósito original de facilitar o comércio transfronteiriço: o resto é especulativo.

Como funciona?

Não há mercado forex físico e quase todas as transações ocorrem em sistemas eletrônicos operados pelos grandes bancos e outros provedores.

Os revendedores exibem os preços pelos quais estão preparados para comprar e vender moedas: os usuários fazem pedidos com o clique de um mouse.

Os preços mudam de acordo com a oferta e a demanda. Por exemplo, se o dólar dos EUA é mais popular que o euro a qualquer momento, o dólar se fortalecerá contra o euro e vice-versa.

Os preços estão mudando constantemente segundo a segundo conforme as moedas respondem ao fluxo de mudança das notícias econômicas.

Cerca de 40% do comércio mundial passa por salas de negociação em Londres.

Qual é a correção?

Os preços no mercado forex mudam tão rapidamente que é difícil estabelecer a taxa atual para determinadas moedas a qualquer momento. Para ajudar as empresas e investidores a valorizar seus ativos e passivos multi-moeda, é realizada uma correção diária da taxa de câmbio.

Até recentemente, isso se baseava em transações em moeda real que aconteciam em uma janela 30 segundos antes e 30 segundos depois das 16:00, horário de Londres. A WM-Reuters então calculou as taxas fixadas com base nessas transações observadas, que formam os benchmarks para aquele dia.

A probidade desta informação pública é muito importante, pois é a peg da qual muitos outros mercados financeiros dependem.

Como foi consertado o conserto?

Como a correção foi baseada em transações reais durante um curto período de tempo, o potencial existia para que os participantes do mercado se reunissem e fizessem pedidos durante a janela de 60 segundos.

Se fossem grandes o suficiente, poderiam afetar o cálculo do benchmark e criar oportunidades de lucro para suas empresas.

Em novembro passado, os reguladores disseram que alguns traders em cinco dos maiores bancos vinham fazendo isso há vários anos. Eles concluíram que através de salas de bate-papo online com nomes exóticos como The Bandits Club, The Cartel e The Mafia, os comerciantes conspiraram para colocar ordens agressivas de "comprar" ou "vender" - conhecidas no negócio como "batendo o mais perto" - para distorcer a correção.

Não deveria ter sido detectado mais cedo?

Isso aparentemente acontecia há vários anos. Embaraçosamente para os gerentes que deveriam ter sido responsáveis ​​pelos comerciantes, movimentos de preços suspeitos foram destacados pela primeira vez por um denunciante.

Pistas que estavam disponíveis para pessoas de fora deveriam ter sido coletadas internamente há muito tempo, mas a principal responsabilidade é daqueles que participaram diretamente.

A prática parece ter sido tão comum entre os traders influentes que a frase que Warren Buffett descreveu como as cinco palavras mais perigosas nos negócios, "todo mundo está fazendo", vem à mente.

Alguma ação foi tomada desde então?

O Conselho de Estabilidade Financeira, um cão de guarda que aconselha os ministros das finanças do G20, criou uma força-tarefa para recomendar reformas do mercado forex. Como resultado, a janela na qual a correção diária de quatro horas é calculada foi estendida de um minuto a cinco minutos. Isso dificulta a manipulação.

Além da correção de cinco minutos, o coordenador dos bancos centrais - o Bank for International Settlements - está tentando fazer com que todos os bancos concordem com um código unificado de conduta, mas isso ainda não foi resolvido.

Houve uma falha regulatória?

Ironicamente, o mercado forex foi considerado pelos reguladores grandes demais para serem manipulados e tem sido amplamente desregulamentado. No entanto, houve alguns sinais de alerta que nem tudo estava bem.

Atas de uma reunião de concessionários no Banco da Inglaterra em 2006 parecem sugerir que a possibilidade de manipulação de mercado foi discutida na frente de funcionários, mas o Banco da Inglaterra nega essa interpretação. Nove anos depois, liderou os reguladores globais na limpeza do mercado forex - e não antes do tempo, dirão os críticos.

Esses escândalos podem ser evitados?

Fraudes institucionais do tipo que vimos nos escândalos Libor e forex provavelmente desaparecerão por um tempo.

Negociantes individuais viram colegas saírem do pregão para enfrentar questionamentos.

Os gerentes finalmente entenderam a necessidade de escrutínio linha por linha, escrivaninha-por-escrivaninha.

Os reguladores agora sabem que a regulamentação de toque leve foi um convite à indústria de serviços financeiros para violar as regras e eles responderam com uma supervisão mais intrusiva e fortes impedimentos.

Neste contexto, seria surpreendente se a má prática sistêmica continuasse no futuro imediato. Mas não há espaço para complacência em um setor onde as memórias corporativas são curtas e as recompensas por vencer o mercado são ótimas.

Philip Augar é um ex-banqueiro de investimentos e autor de vários livros sobre a cidade.

Escândalo Forex: como fraudar o mercado.

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O mercado de câmbio não é fácil de manipular.

Mas ainda é possível para os comerciantes mudar o valor de uma moeda para obter lucro.

Como é um mercado de 24 horas, não é fácil ver quanto vale o mercado em um determinado dia.

As instituições acham útil tirar uma foto de quanto está sendo comprado e vendido. Até fevereiro, isso acontecia todos os dias nos 30 segundos antes e depois das 16h em Londres, e o resultado é conhecido como a correção das 16h, ou apenas a correção.

Desde que essas violações vieram à tona, a janela foi alterada para cinco minutos para dificultar a manipulação.

A correção é muito importante, já que é a indexação da qual muitos outros mercados financeiros dependem.

Então, como você faz os preços das moedas mudarem da maneira que você quer?

Os comerciantes podem afetar os preços de mercado enviando uma corrida de pedidos durante a janela quando a correção é definida.

Isso pode distorcer a impressão do mercado de oferta e demanda, mudando assim o preço.

Pode ser onde os comerciantes obtêm informações confidenciais sobre algo que está prestes a acontecer e podem alterar os preços. Por exemplo, alguns traders compartilhavam informações internas sobre os pedidos e posições de negociação de seus clientes.

Os comerciantes poderiam então colocar suas próprias ordens ou vendas, a fim de lucrar com o movimento subsequente dos preços.

Isso pode se relacionar com a correção das 4 da tarde, com um operador fazendo uma troca antes das 4 da tarde porque ele sabe que algo acontecerá por volta das 4 da tarde.

É mais fácil mover os preços se vários participantes do mercado trabalharem juntos.

Ao concordar em fazer pedidos em um determinado momento ou compartilhar informações confidenciais, é possível mover os preços de forma mais acentuada.

Isso poderia resultar em comerciantes fazendo mais lucros.

O conluio pode ser "ativo", com os traders falando uns com os outros ao telefone ou em salas de bate-papo na internet. Também pode ser "implícito", onde os operadores não precisam falar uns com os outros, mas ainda estão cientes do que outras pessoas no mercado estão planejando fazer.

'Hooray bom trabalho em equipe'

Em novembro passado, a agência financeira do Reino Unido, a Autoridade de Conduta Financeira (FCA), deu alguns exemplos de como os operadores dos bancos chamavam a si mesmos de nomes como "os jogadores", "os 3 mosqueteiros", "1 equipe, 1 sonho". - team "tentou manipular os mercados de câmbio.

Em um exemplo, a empresa disse que os traders do HSBC haviam conspirado com traders de pelo menos outras três empresas para tentar reduzir a taxa de juros da libra esterlina.

Ele disse que os traders compartilharam informações confidenciais sobre os pedidos dos clientes antes da correção e, em seguida, usaram essas informações para tentar manipular a correção para baixo.

A correção da taxa de câmbio da libra esterlina / dólar caiu de £ 1,6044 para £ 1,6009 neste exemplo em particular, fazendo do HSBC um lucro de US $ 162 mil.

Depois, os comerciantes parabenizaram-se, dizendo: "Amamos o companheiro. Funcionou amável. Pena que não conseguíamos fazê-lo abaixo do 00", "lá vai você ... vá cedo, mova-o, segure-o, empurre-o", "bons trabalhos gents..eu don meu chapéu "e" Hooray bom trabalho em equipe ".

Em outro exemplo, a FCA disse que os operadores do Citi tentaram aumentar a correção do euro / dólar compartilhando informações sobre suas ordens de compra com traders de outras empresas.

Os traders dessas empresas transferiram suas ordens de compra para o Citi, dando-lhe mais influência no mercado.

Em última análise, a correção do euro / dólar subiu e o lucro do Citi para o comércio chegou a US $ 99.000.

Depois que o negócio foi concluído, os traders compartilharam mensagens de congratulações como "lovely", "yeah work ok" e "cn't teach that".

Quem se machuca?

Os movimentos de preços decorrentes da manipulação são tão pequenos que é pouco provável que os turistas notem uma grande diferença na compra de moeda estrangeira.

Os maiores perdedores são empresas consideradas culpadas de manipulação. Mesmo para grandes bancos, 2 bilhões de libras são muito dinheiro.

Os reguladores dizem que alguns dos clientes dos bancos poderiam ter sofrido com a distorção do mercado. Isso poderia afetar o valor dos fundos de pensão e investimentos.

Esse tipo de manipulação também enfraquece ainda mais a confiança no sistema financeiro, que passou por uma série de escândalos.